一、首先我要阐述的是：不同的投资模式对于止损定位不同。

　　在价值投资者方面，止损这个词汇意味着公司基本面出现严重问题或者个人操作出现严重误判，才可能出现止损行为。

　　价值投资相对投机单次操作的获利幅度小，从而更加注重复利效应。复利效应要产生，则要求出现亏损的次数要少，而止损不管是由于上文两个原因中的哪一个，都属于错误投资产生亏损。所以在操作上，价值投资者一方面会在选股上尽其所能地规避风险（护城河），同时一旦出现浮亏，可能采取补仓（越跌越买），或者买不动就躺下装死的模式（穿牛熊）。

　　综上，价值投资是依靠时间成本和基本面优势来规避不得已的止损。

　　此外，这里也对穿牛熊进行一个纠偏。很多人认为穿牛熊是一只股票牛市也涨熊市也涨，不对，那叫无视牛熊。穿牛熊更多是说这个股票基本面没问题，公司没问题。即使这个牛市套住了，也可以通过熊市的一个低位补仓，然后再下一个牛市收割利润。这一点，在我老唐兄@唐朝身上很明显。川投跌50%他还在抓耗子玩，没溃坝就无视。

　　有价值壁垒和仓位流动性得以保证的前提下，绝不低位止损。

　　而从投机者的角度看，止损则是另外一回事。首先我要补充一些大概其的证据。我这两天观察了一下长城马拉松实盘和雪球的高收益组合，发现高频次交易是普遍现象，而且高收益率者调仓成功率整体水平只有50%左右。如果简单从概率角度看，50%的调仓成功率是无法实现收益的。而实际上却高收益，这就侧面说明了止损对于投机者的重要性。一旦投机失败立刻止损，十次交易五次失败，但其中两次成功的就足以抵消失败造成的止损亏损，剩下的三次吃大肉，自然收益率会高一些。

　　总的来说，止损对于投机者而言，是试错后的迅速修正。这一点在打板族身上更加明显。

　　在这里我插入一下我父亲的说法：打越战那会儿，军队没有太多实战经验，尤其是侦察兵经验匮乏。那怎么办呢？一个侦察班分成四组，分成左中右三路搜索前进。每组4个人，分成前中后和通讯员。如果一组打头的被伏击了，说明有敌人。如果一组全没回来，那说明该方向有大股敌人。侦察兵死伤是最多的，但不这样，大部队就不敢开进。无独有偶电影《祖鲁》中也有这样一个镜头，没有火木仓的祖鲁战士会成排站到英国士兵的火力射程之内叫阵而不进攻，挨一轮射击只为上头的将军能数清楚英军有多少支*（填弹期间不响木仓）。

　　止损部分的损失对于投机者来说就是火力侦察和试错，试错本身没有错，但试错后不修正错误就是大错特错。我看到很多和我做同一只股票的股友亏损非常严重。因为他们没有认知到投资者和投机者对止损的认知差异。在一支题材股上采用越跌越补，满仓死守。那么无异于自杀。正确的做法应该是试错后进行五层次修正。按照我的锥形进入体系。第一次只有10%，即使亏一个板，也才损失整体仓位的1%。这样试错10次也才损失10%+。

　　此外，还有一种误区，认为投机就是打一枪换一个地方。这也不对。按照五层次分析法，一个个股只要题材未尽，预期尚在，那么总有一个时间节点会被炒作。一次试错失败就离开这个地方去下一个地方试错，那么首次试错的经验就浪费了。而是应该持续跟踪，在修正后的时间节点再次进入。这就好像去打猎，发现了一个猎群就要跟着这个猎群走，一天打不到，第二天总结经验修正再来。同时追逐两只兔子，将一无所获。

　　如果将投资者和投机者的止损概念和方式进行比较我们会发现：

　　1、投资者依靠公司分析来避免止损的发生，而投机者依赖自身的操作水平来减少止损的损失。

　　2、投资者尽量不止损，投机者容错空间略大但要求尽早止损。

　　3、投资者仓位管理相对简单，投机者根据试错修正进行的重仓择时是胜败关键。

　　所以，止损还是不止损要根据你操作之初的PDCA确定这是一个投资行为还是投机行为。如果是投资行为，那么精力应该放在个人操作控制以外的公司身上。如果是投机行为，那么精力应该放在试错修正和重仓择时上。最忌讳的是一个投机行为最后演变为在错误标的上的类投资行为，画虎不成反类犬。